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美机构盘点2019年上半年中美投资形势

作者:   来源:上海美国研究  已有 88人浏览 字体放大  字体缩小
  近期,中美经济关系再次面临动荡。8月5日,人民币兑美元的汇率9年来首次“破7”,美国财政部随后将中国列为“汇率操纵国”,预计这些都将给未来一段时期的中美双边贸易和投资带来挑战。而就在8月1日,荣鼎集团和美中关系全国委员会(NCUSCR)联合发布报告,评估了2019年上半年中美直接投资形势。报告指出,虽然美国对华直接投资在某些领域有所下滑,但在一些领域依然保持稳定,政策和政治仍然是未来中美资本双向流动的主要影响因素。
  报告主要发现如下:
  01 中美双向资本流动降至5年来的半年最低值
  2019年上半年,中美之间的直接投资和风险投资总额为130亿美元,较2018年下半年下降了18%,为2014年上半年以来的最低水平。
图1. 已完成的中美双向直接投资和风险投资
  02  中国对美外国直接投资依然疲软
  由于收购活动的减少和不断膨胀的政治风险对绿地投资(Greenfield Investment)活动构成压力,中国对美外国直接投资(FDI)依然疲软。2019年上半年,中国企业在美国完成了31亿美元的FDI交易,较2018年上半年的26亿美元高出5亿美元,但较2013至2015年的水平大幅降低。中国企业对美直接投资从2016年至2017年上半年的平均每6个月200多亿美元下降至过去两年来的平均每6个月不足50亿美元。
图2. 已完成的中国对美FDI交易
  并购交易大幅减少是中国对美投资水平下降的主要原因。除了并购活动减少,中国企业对美国的绿地FDI在2019年上半年也显着下降。这在很大程度上反映了中国持续的资本管控,以及对中国境内对外投资者的其他压力。美国监管收紧以及中美关系前景的不确定性也给双向投资带来额外阻力。
  03 美国对华直接投资在某些领域出现下滑,但在另一些领域表现稳定
  与中国对美直接投资相比,美国对华直接投资在过去几年中波动较小。美国企业继续投资于电动汽车、娱乐和生物技术等行业,但对信息和通讯技术(ICT)以及电子产品的投资兴趣正在减弱。
  根据荣鼎集团的统计数据,2019年上半年,美国完成了68亿美元的对华FDI交易,略高于2017年和2018年的半年平均水平。其中,绿地投资为54亿美元,占总投资的79%。但是,2019年上半年新宣布的绿地FDI大幅下降,这表明传统制造业疲弱,不愿在当前政治环境下开展大型项目。
图3. 已完成的美国对华FDI交易
  04 中国对美风险投资下降,但仍比直接投资更具弹性
  荣鼎集团的一项研究表明,自2016年以来,中国对美风险投资的表现优于直接投资。在2014年之前,中国在美几乎没有任何风险投资,但此后中国对美风险投资快速增长,2018年上半年达到了历史最高点,中国投资者贡献了约22亿美元。
图4. 已完成的中国对美风险投资
  但自2018年下半年至2019年上半年,中国在美风险投资活动开始减弱,逐渐恢复到2016年和2017年的水平。与私人投资者相比,近期风险资本活动的下降对中国国有风险投资者的活动产生更大影响。中国国有企业在全球范围内的海外投资有所下降,这部分是因为美国外国投资审查委员会(CFIUS)加强了对外国风险投资的审查,特别是对与国家有关的投资者的审查。
  05 美国对华风险投资大幅下降
  与中国对美风险投资相比,美国对华风险投资的历史更长、规模更大,无论是交易数量还是投资总额都更大。过去几年中,中国科技产业的发展为美国企业的风险资本提供了大量机遇。2015年至2017年,美国风险投资者平均每6个月为中国初创公司贡献了37亿美元,2018年上半年,该数字飙升至峰值156亿美元。
图5. 已完成的美国对华风险投资
  但过去一年,随着中国科技和风险资本市场的整体放缓,美国的风险投资活动出现下降。2018年下半年,美国对华预计风险投资总值下降至34亿美元;2019年上半年,该数字下降至18亿美元,恢复至2014年和2015年的水平,但远低于2018年的峰值。
  政策和政治仍然是未来中美资本双向流动的主要影响因素。就近期而言,美中经贸磋商的结果将是关键。二十国集团大阪峰会之后,美中重启经贸会谈。如果双方能在会谈中取得突破,哪怕只是部分突破,至少也会向市场参与者证明,双方理性地解决他们的担忧是可能的,深度和非理性的“脱钩”并非不可避免。若谈判未能取得突破,那么要求加速金融“脱钩”的呼声可能会得到更多支持,而这将对双向资本流动产生更大的危害。
  本文编译自荣鼎集团和美中关系全国委员会联合发布的报告Sidelined: US-China Investment in 1H 2019;作者:荣鼎集团合伙人韩其洛(Thilo Hanemann)等
发布时间:2019年08月11日 来源时间:2019年08月07日
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